自澳讯上市交易以来，最大的政府资产私有化交易昆州铁路（QR National）于11月底正式挂牌上市。这项备受关注的上市不仅在于其60亿元的市值规模，也在于昆州政府从中扮演的角色。目前昆州政府仍持有QR 33.7%的股权，如其股价在此后出现波动，为稳定市场，昆州政府将在30天内再回购6%的股权。政府承诺至少直到2012年8月，都会一直持有该公司的股权。

国有资产私有化之路

     去年3月赢得州大选之后，昆州州长白莉（Anna Bligh）在昆州议会预算小组的会议上面对的是艰巨的债务问题。工党已经连续5次赢得昆州大选，而白莉也是第一位民选胜出的女州长。但昆州政府的财政问题却举步为艰。昆州政府已经失去了其AAA信用评级，而如何支付巨额的基础建设开支以应付迅速增长的人口问题，则成为了白莉上任后的头等大事。

     包括财政厅长Andrew Fraser以及副州长Paul Lucas等数位白莉政府高层议员在内的预算小组开会商讨，圈点出所有可以变卖的资产以换取现金流偿还巨额债务。这份变卖名单中，包括了林业部门、以及145岁高龄的昆州铁路——Queensland Rail。白莉认为，与面对工会与选民们质疑政府资产私有化相比，解决眼下的赤字问题并挽回政府信用评级似乎更重要。

     于是由Rothschild、美林、以及苏格兰皇家银行带领的投行军团被征做幕后军师，以最好的方式售卖5项固定资产，评估价格约为160亿。这将成为继90年代Kennett政府售卖维州电力、天然气以及交通资产套现300亿资金之后，澳洲史上最大规模的一次政府资产售卖。

     很快，包括瑞士信贷、高盛、JBWere、美林、瑞银、苏格兰皇家银行在内的另一批投行浮出水面，成为继澳讯之后最大规模IPO的承销商。

     今年初，越来越多的人质疑QR垂直整体式的出售——包括铁路网络以及货运业务将作为整体打包售出。以资源部长菲格森（Martin Ferguson）为代表的反对声音抨击称QR私有化之后将成为第二个澳讯，垄断市场。而包括必和必拓、力拓、Xstrata在内的QR大客户们也认为，相比之下，私有化之后的QR将更加难打交道，更有可能提高运输费用。

     5月，一批煤矿公司组成的财团在新州前州长Nick Greiner的代表下发起了价值50亿的竞购。昆州财政厅长称财团的此番动作完全是一场“媒体秀”，旨在破坏QR的整体上市计划。就在收购要约正式递交几天前，财团成员之一Anglo American 因为“风险过高”撤走7.65亿投资，财团竞购最终撤退。

     很显然白莉政府售卖QR的计划已经没有回头路。1500万的原始股认购广告宣传铺天盖地的洒向投资者。但大部分南澳的投资者几乎没有听闻过QR，更不用说其中的财务事宜了。

     大多数等待上市的新股都将其计划押后以待资本市场恢复活力，但昆州政府却等不了。白莉政府必须在2011年底或者2012年初昆州大选之前完成QR上市。而分析人士及股票经理人却普遍质疑QR招股说明书中过为乐观的增长预期，多数人认为预期发行价过高、政府的宣传有些过头了。

     散户及机构认购的不足切实反映了这些质疑，最终发行价被迫降到预期范围的最低限2.55元（散户认购价为2.45元）。但昆州政府由此已经获得46亿。白莉于上周六表示，昆州政府将继续持有QR 40%的股份，总价值为21亿元。