正如你知道是毫无疑问，澳大利亚经济目前正经历一些重大的结构性调整。它调整在矿业投资和贸易条件的一次在一个世纪的繁荣，并以一个非常高的汇率。它也被调整到一个在家庭支出和借贷的传统模式，消费和债务的增长速度远远超过家庭收入的比十年后的回报。

这些变化发生在经济，已超过最近一个时期，比其他先进经济体系表现得更好。在澳大利亚的失业率仍然很低，输出继续扩大，通货膨胀载，银行体系是强大的和公共财政的好得多，比其他先进经济体系。然而，正在发生结构性变化，正在创造一个在社会上很多的不安感，特别是其中包括那些不直接从采矿业的繁荣中受益。

所以今天早上，我想谈谈三个相互关联的问题，所有这些都涉及到结构性变化。

首先是最近GDP增长和通货膨胀的结果和他们告诉我们发展经济的需求和供应平衡。

第二个问题，银行工作人员已用了一段时间的拼杀，是为不同采矿有关的非采矿有关的部分经济增长的路径。这里一个特定的问题是什么样的产出增长率在经济的非采矿有关的部分，很可能是在一次在一个世纪的投资热潮，我们现在正在经历与低通货膨胀率相一致。

和第三个问题，我想谈谈最近决定对货币政策和储备银行的最新预测。

国内生产总值增长率和通货膨胀

一年前，总产量在澳大利亚储备银行的中央预测，到2011年增加百分之4％左右¼。我们对总需求增长的预测是有点比这更高的，有些甚至更强的进口增长满足需求非常强劲的增长。

东西横空出世，总需求的结果相当接近预期的结果 - 在上述趋势增长率4½％，与预测的4¾百分之相比。相反，在总产出的增长 - 在低于趋势增长率的2¼％ - 比我们预想的要慢。

当我们看看为什么产值比2011年增长不及预期强劲，超过半数的区别是意外疲软的出口增长，特别是煤炭，占。它已不再比原先预计从水淹没的煤矿和企业采取优势，港口和铁路运输能力的增加。因此，尽管所有的关于澳大利亚的资源热潮的谈话，资源性产品出口货量上升2011年只有1％。一个比这更强大的结果可能是今年和明年。

但出口，没有手段，完整的故事。在工作​​中，通过海外生产来满足国内需求的强劲增长 - 比原先预期的 - 而不是国内生产的其他因素也。这里的一个重要因素，一直在需求增长的组成。

正如我刚才提到，在总需求的增长是预期相当接近。然而，这种增长的组成包含了一些惊喜。特别是，虽然储备银行曾长期在资源部门在2011年的投资非常大的电梯 - 这确实发生了 - 预期的增幅甚至大于预测。作为一个很强的结果显示，ABS的估计，几乎每过2011年的50％增加工程投资。另一方面，在没有直接关系的矿业投资需求的增长并不强劲象进行了预测。

最大的惊喜可能是在家庭建设方面。我们曾预计住宅批准逐步回暖较2011年，但这种回升没有落空。一个可能的解释是，这是回归更传统的储蓄和家庭的借贷行为的副作用之一。这种行为的改变是通过经济的涟漪效应，包括通过降低对住房的预期资本收益。这使得租金收益率上升，收入和人口的持续增长相对较低的价格承诺，尽管新建筑的开发商，金融家和家庭不太愿意。基本面的改善，在某些时候，应该产生在家庭建设的一挑了，最近的前瞻性指标不认为这是迫在眉睫。

弱于预期的另一个其他地区以外的资源部门的民营企业投资。这在一定程度上反映过去一年的商业信心下降的因素，包括在欧洲的财政问题再度引起关注，增加了不确定性。市民的需求也弱于预期。相比之下，消费增长 - 在3％左右半 - 是符合我们的预测中，总消费量的增加，家庭收入大致相同的速度。

成分 - 这种需求的增长与挖掘相关的投资，这往往是非常导入密集的重 - 非常强劲，进口总量增长做出了贡献。或放一点点不同，它意味着，在总需求的强​​劲增长，我们已经看到，至少到目前为止，没有促进国内生产以同样的方式，有可能发生在过去。因此，一直对国内产能的压力比早先的预期。

这样的后果之一是，在2011年开始明显的通胀压力已缓和。基本通胀在去年年初，看上去已经达到了约2％¼低点开始上升，预计将接近3％，由2011年底。东西横空出世，通货膨胀确实挑在去年6月季度的，但它然后开始放缓，与上年同期基本通胀的最新读数，今年第一季度，​​在下部的中期目标范围2-3％。

这并不奇怪，价格数据反映，特别是总需求的组成最近已目睹。在资源领域的部分，成本仍然上升的压力下，一些中间投入的职业范围，主要以工程和科学，具有很强的需求，而且在会计，法律和人力资源。相反，在经济的其他部分，需求疲弱的增长将价格下跌的压力。在最新消费物价指数中，有，例如，拒绝在大多数商品的价格，国内假期的价格，并为新住房的价格。这些都是地区需求增长一直软，企业的利润下降的压力下。

所以，总结，大局是在总需求增长强劲，并预计将继续这样做。然而，在需求增长高于平均水平的份额正在通过进口来满足，这不仅是因为高汇率，但也因为资源部门的投资在整体需求的重。作为这一结果的部分，以及汇率升值对进口商品的价格的直接影响，近期通货膨胀的成果已被制服。

矿业和非矿业经济

现在，我想更直接地把第二个问题 - 这是采矿有关的非采矿有关的经济规模和增长率。

虽然几十年来，ABS已经出版了关于农业和非农业国内生产总值的单独的数据，它不会发布单独开采和非采矿国内生产总值的数据。 ABS的，但是，发布总值采矿业的增加。这是目前相当于超过10％％的经济作为一个整体输出少一点点。但这个数字不包括采矿业到国内其他行业的生产，鉴于此，我们发现它有助于考虑更广泛的采矿相关的经济措施的投入非常重要的。

我们使用的主要方法是开始与国内生产总值的开支组成部分，总结了资源性产品出口和资源部门的投资，然后减去进口组件，投资。这一点，增加资源用于国内消费，少去，生产的进口投入生产。资源的生产和投资，是由国内的活动感到满意，这使总支出的估计。为了配合这一分析，我们也用的输入输出由ABS了解从采矿输出和投资活动在国内其他行业的需求，联系出版的表。这并不奇怪，这项分析显示，矿业投资建设活动，这反过来又产生在商业服务，制造业，运输业和批发贸易等行业活动显着投篮。

这项工作表明，约16至17％，占当年GDP的资源部门的帐户。当然，不同的方法和假设可能会产生一个更高的低的数字，虽然大多数替代品提供估计在15至20％之间。

我们这里采用的方法包括间接提供投入采矿业工人的输出。以这种方式定义，约8％的总就业人数的百分之采矿相关的就业账户，虽然只有大约2¾％的劳动力就业，直接在采矿和资源加工型。其余的8％，涉及在采矿业的繁荣有关的活动范围很广，包括建筑，公用事业，项目管理，法律服务，测绘，租赁等[1]

基于这些数字，采矿相关的活动，据估计，在过去一年中，类似的增长，预计在未来几年扩大了12％左右。如果这一预期的增长eventuates，采矿相关部门的占GDP的比重将继续增加，将有强劲的就业增长，直接在资源开采和加工，并在广泛的配套活动。事实上，它也不会令人感到意外，如果在未来的几年中，在采矿相关的就业增长，广泛的定义，如在澳大利亚劳动力总量的增长有​​一半高。

如果这些广泛的采矿相关部门预测得以实现，那么在非采矿有关的经济平均约为百分之就业增长¾1，一年可能需要保持失业率围绕其目前的水平。在非采矿有关的经济产出增长速度将取决于生产率的增长率。如果，例如，在劳动生产率的增长，平均1至1¼％年息，然后非采矿输出可能会预计将增长平均每年百分之2％左右。这是最近的非矿业经济增长速度之上 - 我们估计超过1％有点少 - 但低于一位长期平均超过3％。

当然，也有广泛的其他情况下，这些计算最佳想到作为一个广泛的配置什么样的产出增长有可能给供应方面的制约指南。不可避免的，也有许多不确定因素，其中最重要的之间的未来生产率增长速度在非矿业经济和劳动力市场的能力，有效地配合正在创造新的就业机会的工人。这是两个问题，我们需要仔细观看期间提前，我们将继续评估在经济的各个部分的供应和需求之间的平衡。

从这项工作的总体结论是，由于矿业投资和当前的相对低失业率的巨大管道，这是可能的条件下，将继续到各行业的显着变化，一段时间来。这项工作也作为提醒，提高生产率的增长仍然是强劲的产量增长在经济的非采矿有关的部分关键。这也表明，有一些非采矿有关的需求将增长一点点快，超过了一直在最近的过去的情况下的范围。

货币政策

我想画这一切连同有关货币政策和储备银行的最新预测说几句话。

在2011年上半年，我们的判断是，在需求强劲增长，连同证据通货膨胀拾起，需要轻度限制性的金融条件。随着时间的推移，虽然，它变得显然，这种需求的强劲增长是不把国内容量和价格上的预期压力，董事会宽松的货币政策，降低现金利率在十一月和十二月。然后提供确认疲弱的通胀压力近期CPI数据后，降低董事会由50个基点的现金利率整整一个百分点，使自去年11月以来的累计跌幅。在此期间，最经济的贷款利率已下降了约四分之三个百分点，现在稍低于平均水平。

世界银行的最新的通胀预测是基本通胀，从抽象的碳价格的影响，留在未来一到两年，接近其最近的利率。鉴于汇率升值对进口货物的价格，抑制通货膨胀的影响可能会减少，随着时间的推移，这一预测包含一些在国内产生的通胀压力缓和。特别是，它是基于一个期望，生产率增长会拿起有点像公司回应，很多目前面临困难的交易环境。它也是基于一个期望，目前许多企业在经济的非采矿有关的部分正在经历的利润率压力将他们的方式工作了生产链，导致投入成本，包括在一些增长放缓劳动力成本。

在输出方面，整体国内生产总值增长率有望返回到周围趋势预测地平线最近削减现金利率提供了一些推动经济的非采矿有关的部分要求。但是，它似乎在某些行业的增长将保持在过去几十年的经历，平均低于。事态如何发展，重要的是取决于企业的能力，以提高他们的生产力和劳动力市场的能力，以配合正在创造新的就业机会的工人。

最后，因为我们的工作我们的方式，通过这些无数的问题，它是重要的，我们不要失去了可观的效益，从我们的主要出口和投资正在发生前所未有的水平，价格在电梯澳大利亚的视线。今天早上，我已经谈到这些发展如何改变经济结构。我也谈到他们评估的供给和需求之间的平衡构成挑战。然而，所有这一切，高商品价格和高投资提供了巨大的机会，澳大利亚 - 其他许多国家希望他们有机会。由于我们的社会如何最好地利用这些机会，储备银行的工作是确保通胀保持低而稳定，整体经济保持平稳。中期通胀目标，已实行了近二十年的安排，现在提供了一个强有力的框架，尽在其中。